中國城市照明工程行業(yè)深度研究報告（照明工程企業(yè)必看）

Time:2019-1-8

前言

解放前，我國城市照明工程建設項目甚少。自1949年新中國成立后，幾乎是從無(wú)到有逐步得到發(fā)展，特別是近20年在改革開(kāi)放浪潮下，我國城市照明工程建設發(fā)展迅速，成效顯著(zhù)?；仡櫸覈鞘姓彰鞴こ虒⒔?0年的發(fā)展歷程，大體上可分為五個(gè)階段：起步和開(kāi)創(chuàng )階段、重點(diǎn)發(fā)展階段、全面發(fā)展階段、快速發(fā)展階段、可持續發(fā)展階段。

城市照明工程

功能性+景觀(guān)性

國外發(fā)展成熟，我國處在成長(cháng)期

1、照明工程：以天然光或人工照明，滿(mǎn)足特定光環(huán)境照明要求

照明工程是指采用天然光或人工照明系統，以滿(mǎn)足特定光環(huán)境中照明要求的設計、技術(shù)及工程。根據功能性質(zhì)的不同，照明工程業(yè)務(wù)可分為功能性照明及景觀(guān)照明：

●功能性照明主要為滿(mǎn)足人們視覺(jué)作業(yè)為目的，是通用照明的一種。功能性照明領(lǐng)域主要包括道路照明、隧道照明、軌道交通照明、市內照明等，通常來(lái)說(shuō)工程量大，毛利率較低。

●景觀(guān)照明是指通過(guò)對人們在景觀(guān)各空間中的行為、心理狀態(tài)的分析，結合景觀(guān)特性和周邊環(huán)境，把景觀(guān)特有的形態(tài)和空間內涵在夜晚用燈光的形式表現出來(lái)，重塑景觀(guān)的白日風(fēng)范，以及在夜間獨居的美的視覺(jué)效果，構筑集照明、觀(guān)賞、美化環(huán)境等功能為一體的獨特景觀(guān)。景觀(guān)照明領(lǐng)域主要包括橋梁景觀(guān)亮化、廣場(chǎng)景觀(guān)亮化、商場(chǎng)景觀(guān)亮化、樓宇景觀(guān)亮化及特殊建筑物和特殊自然載體如山體、湖泊、樹(shù)木、溶洞、河流、水面亮化等，項目附加值高，毛利率較高。

景觀(guān)性照明區別于功能性照明：城市景觀(guān)性照明建設具有盈利、可定價(jià)的性質(zhì)，而功能性照明建設則完全屬于非營(yíng)利性城市公共服務(wù)，政府需要負擔全部費用。

圖1：照明工程業(yè)務(wù)分類(lèi)

數據來(lái)源：華體科技公告、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

2007年以來(lái)，隨著(zhù)技術(shù)的進(jìn)步，LED發(fā)光效率提升、成本下降，行業(yè)迅速發(fā)展，LED照明產(chǎn)品也成了行業(yè)的主要材料。功能照明領(lǐng)域，此前主要以高壓鈉燈為主。近年來(lái), 超高亮度大功率白光LED的出現，使得LED應用領(lǐng)域從信號、顯示和背光源等應用領(lǐng)域跨越至大功率道路功能照明領(lǐng)域。該領(lǐng)域服務(wù)和技術(shù)處于變革期，服務(wù)和產(chǎn)品性能逐步為市場(chǎng)接受，整體而言處于高速發(fā)展期。而景觀(guān)照明領(lǐng)域服務(wù)和技術(shù)基本成熟，市場(chǎng)接受度較高，行業(yè)容量穩步增長(cháng)。

圖2：照明工程行業(yè)上下游一覽

數據來(lái)源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

2、國外照明工程：起步早，行業(yè)成熟，可借鑒經(jīng)驗較多

國外發(fā)達國家進(jìn)入工業(yè)化社會(huì )較早，城市化進(jìn)程領(lǐng)先國內較多，因而基礎設施建設完備，道路、軌交、市內等功能性照明工程也隨之持續開(kāi)展，當前已處于相對完善狀態(tài)。景觀(guān)照明是功能性照明的延伸和創(chuàng )造，始于20世紀20年代美國紐約提出的城市夜景照明理念，現已成為現代城市發(fā)展和服務(wù)能力的一個(gè)重要標志，是城市競爭軟實(shí)力的重要內容。

3、國外城市景觀(guān)照明的發(fā)展經(jīng)驗

●政府主導、合理規劃，使得景觀(guān)照明的發(fā)展與城市功能、文化相匹配。20世紀70年代開(kāi)始，英國政府率先制定了夜景照明規劃。隨后，法國、德國、荷蘭以及美國、日本、新加坡等國政府也開(kāi)始單獨制定城市夜景照明規劃。

●將景觀(guān)照明當作城市品牌來(lái)經(jīng)營(yíng)。比如歐洲城市普遍發(fā)掘地方傳統，以燈光節的形式展現景觀(guān)照明的魅力，促進(jìn)城市旅游業(yè)的發(fā)展。

●城市聯(lián)合，共同發(fā)展。歐洲各大城市聯(lián)合成立了總部設在里昂的“國際城市照明聯(lián)合會(huì )”（LUCI），以引領(lǐng)城市景觀(guān)照明的持續發(fā)展。

●資金渠道多元化，政府、公益性組織、民間資本戮力同心。在景觀(guān)照明建設資金方面，大多數國外景觀(guān)照明建設由政府、商會(huì )、協(xié)會(huì )和相關(guān)獲益機關(guān)共同承擔，采取城市經(jīng)營(yíng)手段，引入市場(chǎng)資金。如耐克公司與英國“夜晚磨坊區域”中的“光涂鴉”運動(dòng)設計項目合作，投資4000萬(wàn)英鎊用于這項城市夜景照明的后期智能服務(wù)研發(fā)；法國共和國步行街夜景照明工程則是向擁有建筑權的業(yè)主籌資進(jìn)行建設。此外，政府還會(huì )對私人建筑景觀(guān)照明提供財政補貼，形成“燈招客，客促商，商養燈”的良性循環(huán)模式。

表1：中外城市景觀(guān)照明發(fā)展情況對比

數據來(lái)源：《城市景觀(guān)照明的國際經(jīng)驗及其對中國的啟示》（照明工程學(xué)報第26卷第3期尉穎琪等）、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

4、我國城市照明工程：從無(wú)到有，發(fā)展迅速，成效顯著(zhù)

解放前，我國城市照明工程建設項目甚少。自1949年新中國成立后，幾乎是從無(wú)到有逐步得到發(fā)展，特別是近20年在改革開(kāi)放浪潮下，我國城市照明工程建設發(fā)展迅速，成效顯著(zhù)?；仡櫸覈鞘姓彰鞴こ虒⒔?0年的發(fā)展歷程，大體上可分為五個(gè)階段。

（1）1949～1960 起步和開(kāi)創(chuàng )階段

這一階段，我國城市照明工程建設集中在北京、上海、天津、廣州和部分省會(huì )城市，如北京的長(cháng)安街、上海的南京路、天津的和平路和解放路、廣州的中山路等?？紤]到當時(shí)的技術(shù)背景，照明器材較簡(jiǎn)易，照度水平低。而這一階段的城市景觀(guān)照明工程甚少，除了大城市的一些標志性建筑，如北京的天安門(mén)和國慶十周年的十大建筑、上海中蘇友好大廈和重慶的西南人民大禮堂等外，一般建筑均無(wú)景觀(guān)照明。且當時(shí)夜景照明的方式幾乎均以輪廓燈照明為主，也只在重大節日才開(kāi)燈。

（2）1961～1980重點(diǎn)發(fā)展階段

這期間我國經(jīng)歷了經(jīng)濟困難、社會(huì )動(dòng)蕩，城市照明工程建設和其他工程一樣，受當時(shí)社會(huì )與經(jīng)濟變革沖擊較大。但一些重點(diǎn)城市的道路照明和重點(diǎn)建筑景觀(guān)照明還是在不斷發(fā)展中，其中不少城市道路照明開(kāi)始使用高壓鈉燈，高桿照明開(kāi)始在城市廣場(chǎng)、港口和碼頭推廣使用，比如北京東長(cháng)安街、建國門(mén)內路段、車(chē)公莊大街、上海延安路、南京中央門(mén)廣場(chǎng)的高桿照明工程。國慶30周年時(shí)期北京天安門(mén)廣場(chǎng)的夜景照明改進(jìn)工程等也是在這個(gè)階段完成的。

（3）1981～1999 全面發(fā)展階段

根據中國建筑科學(xué)研究院建筑物理所的相關(guān)數據統計，1983年全國路燈過(guò)萬(wàn)盞的城市只有21個(gè)，總計路燈48萬(wàn)盞。到1999年路燈過(guò)萬(wàn)盞的城市達63個(gè)，路燈總數達146萬(wàn)盞，翻了兩番。這階段城市道路照明工程技術(shù)和管理水平得到全面提升。首先是照明光源和燈具的品種、質(zhì)量及款式大幅提高和增多，照明效果明顯改善，不少城市路燈供電電纜入地，混凝土燈桿換成鋼材燈桿。

這一階段城市景觀(guān)照明工程的建設也進(jìn)入全面發(fā)展時(shí)期，特別是1989年，上海率先在外灘和南京東路景區集中實(shí)施夜景照明工程的改造和建設，隨后北京、天津、重慶、廣州、深圳、珠海、大連、青島和杭州等地區也進(jìn)行了景區性夜景照明工程集中建設。其中不少城市以1997年迎接香港回歸和1999年慶祝國慶50周年為契機，結合城市改造、市容整治，對一些重點(diǎn)景區和重大建筑物有計劃地進(jìn)行了城市景觀(guān)照明的建設。

（4）2000～2007快速發(fā)展階段

進(jìn)入新世紀后，我國城鎮化速度不斷加快，由此帶來(lái)城市照明工程建設需求不斷提升。與此同時(shí)，隨著(zhù)人民生活水平的提高，各省市景觀(guān)照明也加大投入。這一過(guò)程中，應用的燈具以高壓鈉燈、泛光照明為主，能耗高、光污染嚴重。

（5）2008年至今可持續發(fā)展階段

這階段照明工程建設的指導思想是科學(xué)發(fā)展，處理好功能照明和景觀(guān)照明、日景和夜景、照明建設和環(huán)保節能等方面的關(guān)系，使照明工程建設實(shí)現可持續發(fā)展。2007年以來(lái)，隨著(zhù)技術(shù)的進(jìn)步，LED發(fā)光效率提升、成本下降，LED照明產(chǎn)品也成了行業(yè)的主要材料。LED的應用與推廣，使得節能、環(huán)保等問(wèn)題得到解決，光污染也得到控制，有力地推動(dòng)了照明工程建設的可持續發(fā)展。同時(shí)人們對城市夜晚環(huán)境質(zhì)量、景觀(guān)水平的要求進(jìn)一步提高，全國各地景觀(guān)照明建設熱情逐漸升溫，呈現“井噴”狀態(tài)。

表2：我國城市照明工程歷史

數據來(lái)源：《中國城市照明發(fā)展與照明節能對策》（中國建筑科學(xué)研究院建筑物理所肖輝乾、趙建平）、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

行業(yè)現狀與趨勢

兼并收購加速整合

項目一EPC為主，PPP+EMC為輔

1、行業(yè)集中度低，競爭激烈，兼并收購加速整合

根據全國建筑市場(chǎng)監管公共服務(wù)平臺的數據，截至2018年5月，全行業(yè)具有《城市及道路照明專(zhuān)業(yè)承包一級》資質(zhì)的企業(yè)共450家，二級三級資質(zhì)的企業(yè)超3000家，照明工程行業(yè)集中度較低，競爭激烈，尚未形成全國性的龍頭企業(yè)，但部分地區涌現出一批發(fā)展較好，規模較大的企業(yè)，通過(guò)兼并收購、產(chǎn)業(yè)整合，優(yōu)勢企業(yè)正不斷確立領(lǐng)先優(yōu)勢，追求龍頭地位。

表3：行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)近年兼并收購一覽

2、施工+設計雙甲資質(zhì)較少，承攬業(yè)務(wù)優(yōu)勢大

在照明工程設計施工雙甲級別資質(zhì)是行業(yè)等級最高、條件要求最嚴的資質(zhì)，無(wú)論是對企業(yè)承接過(guò)的項目合同額、項目類(lèi)別數，還是對專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員的數量、配備情況、資歷、職稱(chēng)，以及技術(shù)裝備和管理水平，都有著(zhù)非常嚴格的要求。

雙甲資質(zhì)是照明工程企業(yè)設計水平與技術(shù)施工實(shí)力的保證，持有雙甲資質(zhì)對企業(yè)業(yè)務(wù)承攬、項目中標，項目規模均有較大加成作用。

據建設部數據顯示，截止當前，我國照明工程行業(yè)具有雙甲資質(zhì)的企業(yè)近60 家，主要集中在北京、上海、深圳等一線(xiàn)城市以及江蘇、浙江等發(fā)達地區，區域市場(chǎng)特征明顯。

表4：部分雙甲資質(zhì)企業(yè)

數據來(lái)源：全國建筑市場(chǎng)監管公共服務(wù)平臺、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

圖3：雙甲資質(zhì)企業(yè)地區分布

數據來(lái)源：全國建筑市場(chǎng)監管公共服務(wù)平臺、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

3、項目規模越來(lái)越大，以EPC模式為主，PPP及EPC模式嘗試推廣中

EPC模式是照明工程最常用的運作模式。隨著(zhù)美麗中國、新型城鎮化、智慧城市等概念的提出，地方政府對于照明工程特別是景觀(guān)照明的重視程度不斷提升，由此PPP及EMC模式也逐漸同照明工程聯(lián)系起來(lái)。同時(shí)，近年景觀(guān)照明工程項目規模呈增長(cháng)趨勢，以行業(yè)重點(diǎn)公司名家匯及奧拓電子為例，企業(yè)中標訂單體量不斷增加。

自PPP興起，越來(lái)越多的照明工程企業(yè)參與其中。目前國內LED景觀(guān)照明工程大多采用PPP模式來(lái)運作。財政部發(fā)布的PPP示范項目中就有多個(gè)項目涉及到城市公共照明，旅游景區景觀(guān)改造以及智慧城市建設等方面的內容。而智慧路燈等工程項目多采用EMC進(jìn)行推廣。EMC（合同能源管理）是一種節能投資服務(wù)管理機制，主要運營(yíng)模式是公司與用能方（路燈管理部門(mén)等）簽訂協(xié)議，由公司提供LED照明及配套產(chǎn)品，并提供改造、維護和保養，在工程完工后約定時(shí)間內收取一定的節電費和維護費。在以EPC為主，PPP+EMC疊加推進(jìn)的過(guò)程中，照明工程行業(yè)在運營(yíng)模式上穩步前進(jìn)。

表5：名家匯上市后中標、簽訂合同一覽

表6：奧拓電子及其子公司千百輝近年中標及簽約項目

4、行業(yè)壁壘：資質(zhì)、設計、管理、資金、品牌等因素構筑行業(yè)城墻

照明工程行業(yè)，尤其是集藝術(shù)與工程為一體的景觀(guān)照明行業(yè)，存在較多壁壘，對公司資質(zhì)、設計、品牌、資金、管理等因素都有著(zhù)很高的要求。

（1）資質(zhì)壁壘：我國對從事城市照明工程設計和工程施工的企業(yè)資質(zhì)能力等有嚴格準入標準，不同資質(zhì)等級的企業(yè)分別從事相應等級的項目。

（2）設計壁壘：照明工程設計有著(zhù)較高的多樣性和復雜性，需要賦予景觀(guān)照明文化和藝術(shù)內涵，而這又需要設計者擁有豐富的藝術(shù)人文與設計修養，構成行業(yè)設計壁壘。

（3）管理壁壘：照明工程項目一般規模較大，需要企業(yè)在項目承接、工程設計、燈具選擇、建設施工等方面保持連貫運作，因此良好的項目管理水平也十分重要，是行業(yè)的基本壁壘。

（4）資金壁壘：企業(yè)承接大型照明工程項目，設計、施工及工程材料所需的資金量巨大，因此資金也是行業(yè)繞不開(kāi)的壁壘。

（5）品牌壁壘：大型景觀(guān)照明項目招標中，企業(yè)規模業(yè)績(jì)、過(guò)去項目積累的經(jīng)驗與行業(yè)口碑，是在競爭中脫穎而出的關(guān)鍵，尤其是目前亮化項目多以政府招標為主，公司的品牌與項目經(jīng)驗都是政府極為看重的。因此，多年來(lái)樹(shù)立起來(lái)的品牌是在行業(yè)競爭中取得有利地位的重要因素，逐漸形成品牌壁壘。

圖4：照明工程行業(yè)壁壘一覽

數據來(lái)源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

驅動(dòng)力

夜游經(jīng)濟+政府購買(mǎi)力+新型城鎮化+

5G科技等多因素驅動(dòng)發(fā)展

驅動(dòng)力一：夜游經(jīng)濟潛力巨大，照明工程拉動(dòng)效果顯著(zhù)

我國夜游經(jīng)濟自古已有，自北宋開(kāi)始，首都東京取消了夜禁制度，與隋唐相比，打破了城坊制度并且延伸了營(yíng)業(yè)時(shí)間，繼而出現了市民的夜間生活。這一政策使得當時(shí)的宋都——東京夜間呈現出一派繁華景象。這表明夜間經(jīng)濟并不僅僅是白天經(jīng)濟活動(dòng)在時(shí)間上的延長(cháng)，它的存在帶來(lái)了很多日間經(jīng)濟不能達到的正面效益。

在當今現代社會(huì )，夜間經(jīng)濟在整個(gè)經(jīng)濟發(fā)展中的地位更顯重要。相據中國旅游新聞網(wǎng)的數據，目前，美國人大約已有1/3的時(shí)間、1/3的收入、1/3的土地面積用于休閑，其中大部分休閑時(shí)間在夜間。就我國而言，全年休假時(shí)間也接近1/3，而假日的主要消費時(shí)間也往往集中于晚間，夜間經(jīng)濟占GDP的百分比越來(lái)越高。

商務(wù)部的一份調查研究顯示，北京王府井出現超過(guò)100萬(wàn)人的高峰客流是在夜市，上海夜間商業(yè)銷(xiāo)售額占白天的50%，重慶2/3以上的餐飲營(yíng)業(yè)額是在夜間實(shí)現的，廣州服務(wù)業(yè)產(chǎn)值有55%來(lái)源于夜間經(jīng)濟。日間的城市以生產(chǎn)性活動(dòng)為主，夜間的城市以消費性活動(dòng)為主，假設一個(gè)常住及流動(dòng)人口500萬(wàn)的中等城市，每天10%的人進(jìn)行夜游消費，人均夜間消費保守估計20元，每晚消費額就可達1000萬(wàn)元，一年收入可達36.5億元。

因此，點(diǎn)亮城市，將城市經(jīng)濟活動(dòng)延伸至夜晚，將有效引發(fā)夜間隱藏著(zhù)的巨大商機，而城市照明工程的建設與推進(jìn)，無(wú)疑是實(shí)現夜間經(jīng)濟繁榮的橋梁。

另一方面，城市照明工程建設對城市旅游業(yè)也大有裨益。城市照明完善后，可以將城市旅游的時(shí)間段大大延長(cháng)，游客不需要再“日出而動(dòng)，日落而息”，而是可以全天候、多方位的去感受城市的多維空間、時(shí)間的魅力。

我們假設，如果一個(gè)城市的旅游景點(diǎn)能讓游客游覽2個(gè)小時(shí)，那么這個(gè)城市能獲得一張門(mén)票收入；如杲游覽時(shí)間延長(cháng)至4個(gè)小時(shí)，則該城市可能獲得門(mén)票與餐飲的收入；如果再增加景區內容，豐富其夜間生活內容，那么該城市就能夠獲得門(mén)票、餐飲、住宿、購物、休閑等多種收入，城市的收益就可能成倍增長(cháng)。照明工程尤其是夜間景觀(guān)照明，在一定程度上能引領(lǐng)和帶動(dòng)城市內部各項綜合服務(wù)業(yè)價(jià)值的提升，使得城市的旅游業(yè)不僅是做到了時(shí)間上的“加法”，更是做到了效益上的“乘法”。

我國自從改革開(kāi)放以來(lái)，城市夜間的經(jīng)濟活動(dòng)也日趨繁榮，近幾年，隨著(zhù)城市建設的發(fā)展，城市夜景的塑造已呈現出地域個(gè)性化的優(yōu)勢。夜晚的城市景觀(guān)照明已經(jīng)悄然成為了促進(jìn)城市夜間經(jīng)濟進(jìn)一步提升的重要因素。

圖7：重慶洪崖洞夜景

圖8：廣州珠江夜景

驅動(dòng)力二：政府加大投入力度，大型項目活動(dòng)驅動(dòng)

城市夜景的規劃與建設，對于促進(jìn)城市的經(jīng)濟繁榮有著(zhù)可觀(guān)的增量作用。因此，城市景觀(guān)照明的建設也引起了政府的高度重視。

以荷蘭照明之都埃因霍恩為例，依托景觀(guān)照明規劃與建設，從二戰后的小村莊，一躍成為荷蘭第五大城市。2004年，埃因霍恩當局開(kāi)始實(shí)施“點(diǎn)亮計劃”，這一舉動(dòng)也為城市照明、夜間經(jīng)濟的發(fā)展迎來(lái)了前所未有的機遇。2005年，埃因霍恩市政府決定加入在全球城市照明發(fā)展與管理中已取得顯著(zhù)成績(jì)的LUCI (國際燈光城市協(xié)會(huì )），迅速加快了埃因霍恩光之城的進(jìn)程2007年埃因霍恩市政府實(shí)施“燈光政策計劃”，此項計劃意在發(fā)揮城市夜間整體的地城文化特性，改善城市建設中的諸多問(wèn)題（包括提升城市的夜景，塑造城市夜景的天際線(xiàn)等相關(guān)建設問(wèn)題），實(shí)施后城市發(fā)展邁出關(guān)徤一步。

如今，經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，雖然城市人口只有22萬(wàn)，2016年埃因霍恩總附加值首次超過(guò)了 130億歐元，同比增長(cháng)3.5%，高于全固平均增長(cháng)速度 (2.7%) 。其中能源和工業(yè)部門(mén)的增長(cháng)尤其顯著(zhù)，附加值增長(cháng)了8.2%。

此外，越來(lái)越多的歐洲城市將夜間景觀(guān)照明當作城市運營(yíng)的方式，通過(guò)舉辦燈光節等藝術(shù)形式，驅動(dòng)經(jīng)濟的發(fā)展，如荷蘭的埃因霍溫GLOW燈光藝術(shù)秀、法國的里昂燈光節以及英國的布萊克浦彩燈節。

圖9：荷蘭埃因霍溫燈光節

圖10：法國里昂燈光節

隨著(zhù)我國經(jīng)濟與國力的提升，國際地位與影響力也與日俱增，承辦大型活動(dòng)、召開(kāi)國際性會(huì )議也越來(lái)越多。為了彰顯國家形象、打造地區城市名片，進(jìn)而拉動(dòng)旅游、消費等產(chǎn)業(yè)，各級政府以大型項目活動(dòng)為契機，大力投資照明工程項目，尤其是景觀(guān)照明。

以杭州G20峰會(huì )為例，杭州市城市管理委員會(huì )亮燈監管中心的數據顯示，G20期間累計投入景觀(guān)照明項目172個(gè)，總投資約10億元，其中標志性的當屬西湖景觀(guān)照明工程提升、京悅運河景觀(guān)亮化工程改造項目。 G20晚會(huì )在西湖上舉行，為全世界觀(guān)眾呈現一場(chǎng)聲光色的饕餮盛宴，景觀(guān)照明贏(yíng)得世界好評。

未來(lái)3年內國家級大型活動(dòng)安排仍較緊密，如上海合作組織成員國元首理事會(huì )第十八次會(huì )議、寧夏回族自治區成立60周年慶，國際園林博覽會(huì )、改革開(kāi)放40周年、世界園藝博覽會(huì )、建國70周年慶、建黨100周年慶，政府活動(dòng)帶來(lái)行業(yè)需求不減。

圖11：G20晚會(huì )表演

圖12：G20晚會(huì )表演

圖13：未來(lái)我國大型活動(dòng)一覽

數據來(lái)源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

驅動(dòng)力三：美麗中國+新型城鎮化+特色小鎮主題

自十八大提出“美麗中國”概念以來(lái)，建設美麗生態(tài)新城成為城市改造主旋律，這也加快了城市照明景觀(guān)亮化的整體升級改造進(jìn)程。同時(shí)隨著(zhù)我國城鎮化進(jìn)程的不斷深入，國家新型城鎮化目標的提出，越來(lái)越多的三、四線(xiàn)城市政府，甚至鎮政府開(kāi)始規劃并落實(shí)當地的“城市景觀(guān)照明（亮化規劃）”，如赤峰市、上饒市景觀(guān)亮化項目、烏鎮夜景照明景觀(guān)等。城市景觀(guān)亮化從東部發(fā)達地區逐步發(fā)展到中部及西部地區，從大城市發(fā)展到中小城市，為照明工程行業(yè)打開(kāi)了龐大的市場(chǎng)。

圖14：我國城市道路照明燈具數量

數據來(lái)源：國家統計局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

2016年7月20日，住房和城鄉建設部、發(fā)改委、財政部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展特色小鎮培育工作的通知》，決定在全國范圍開(kāi)展特色小鎮培育工作，計劃到2020年，培育1000個(gè)左右各具特色、富有活力的休閑旅游、商貿物流、現代制造、教育科技、傳統文化、美麗宜居等特色小鎮，積累經(jīng)驗引領(lǐng)帶動(dòng)全國小城鎮建設，2016年10月住建部公布第一批127個(gè)特色小鎮名單，2017年8月再次公布了第二批276個(gè)特色小鎮名單，特色小鎮的推廣，將帶來(lái)照明工程特別是景觀(guān)照明大量建設需求，行業(yè)有望直接受益。

圖15：第一第二批特色小鎮各地區數量

數據來(lái)源：住建部、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

圖16：第一第二批特色小鎮各地區占比

">數據來(lái)源：住建部、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

圖17：特色小鎮景觀(guān)照明圖

數據來(lái)源：名家匯官網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

圖18：特色小鎮景觀(guān)照明圖

數據來(lái)源：名家匯官網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

驅動(dòng)力四：智慧城市框架下，5G概念利好智慧路燈工程

自2009年智慧城市概念興起至今，我國高度重視對智慧城市技術(shù)路線(xiàn)和發(fā)展糢式的探索，智慧城市新政頻出。根據2015年4月發(fā)布的《關(guān)于公布國家智慧城市2014年度試點(diǎn)名單的通知》，國家智慧城市試點(diǎn)已達290個(gè)。

路燈在城市分布廣泛、均勻，具有地理坐標精確、供電網(wǎng)絡(luò )完整、通信位置明確等特點(diǎn)，是智慧城市物聯(lián)網(wǎng)極佳的切入口，可以作為城市物聯(lián)網(wǎng)的感知終端栽體。由此發(fā)展起來(lái)的智慧路燈，可集成智慧照明、無(wú)線(xiàn)WIFI、視領(lǐng)監控、信息發(fā)布、環(huán)境監測、災害預警、充電樁等多項功能。

據中國經(jīng)濟周刊透露，中興通訊正在建設巴黎智慧城市項目“城市之先city of light"，其核心便是通過(guò)在路燈上部署傳感器，實(shí)現路燈的集中管理，節能減排、運維優(yōu)化，帶來(lái)全新的數字市政新體驗。該方案計劃癔蓋35萬(wàn)個(gè)照明點(diǎn)，1800個(gè)十字路口，預期節能30%以上。未來(lái)在該系統上還可以集成WiFi、智能停車(chē)等功能。

與此同時(shí)，國內也大力支持智慧照明系統的建設，近年來(lái)在北京、上海、南京、深圳等智慧城市試點(diǎn)應用，不僅切實(shí)提升了城市照明的管控水平，進(jìn)一步節約照明用電，還為城市管理和服務(wù)實(shí)現信息化和智慧化提供了重要的技術(shù)支撐。

表7：智慧城市及智慧路燈推廣政策一覽

數據來(lái)源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

圖19：智慧路燈多功能構建智慧城市

數據來(lái)源：華體科技官網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

圖20：智慧路燈多功能構建智慧城市

數據來(lái)源：華體科技官網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

當前，5G技術(shù)的研究正如火如茶推進(jìn)中，世界各國都在加速這方面的科研投入，我國目前已經(jīng)開(kāi)始在主要城市進(jìn)行5G試點(diǎn)，預計2020年正式進(jìn)入商用領(lǐng)域。5G技術(shù)的落實(shí)推進(jìn)，將推動(dòng)智慧照明產(chǎn)業(yè)向前邁進(jìn)一大步。5G網(wǎng)絡(luò )頻率高、數據傳輸速度快，通信速度約足現今4G的10倍，因此能將極大的聲低人與設備、設備與設備間的通信延時(shí)。而智慧路燈所特有的人流統計、環(huán)境監測、快速充電、信息發(fā)布，應急聯(lián)動(dòng)報警服務(wù)點(diǎn)、太陽(yáng)能充電等功能均需快速信號傳遞，5G的商用將完美解決上述問(wèn)題。

5G使用毫米波，頻率高波長(cháng)短，趨近于直線(xiàn)傳播，繞射能力較差，對基站密度要求較高，因而高頻段5G基站數量預計將大幅超過(guò)4G網(wǎng)絡(luò )。5G的安全波段在100米內左右、而路燈間的間隔大約在50米左右。為了減輕後蓋密度問(wèn)題，路燈成為5G微基站理想搭載物。因此，5G技術(shù)的順利推進(jìn)與智慧路燈的推廣互惠互利，智慧路燈的市場(chǎng)滲透率有望進(jìn)一步提高。

圖21：智慧路燈可搭載5G基站，實(shí)現低延時(shí)工作

空間測算：2020年景觀(guān)照明市場(chǎng)超千億規模

景觀(guān)照明工程毛利率較高，且近期全國各地景觀(guān)照明建設熱情升溫。根據數據，2017年我國景觀(guān)照明占LED應用市場(chǎng)規糢的14.9%，達796.1億元。我們假設未來(lái)LED應用進(jìn)入成熟期，增長(cháng)保持平穩，維持在20%左右。同理，各地區景觀(guān)亮化項目持續開(kāi)展，假設2020年景觀(guān)應用照明維持15%左右的占比，那么2020年我國景觀(guān)亮化市場(chǎng)規糢將超1300億元，

目前已經(jīng)初步建成、企止已進(jìn)駐運營(yíng)的部分小鎮，平均投資額約為50-60億，規糢較小的約為10億，而較大可達到百億，我們假設2020年單個(gè)特色小鎮平均投資額在50億元左右，按照住建部總規劃1000個(gè)特色小鎮規模計算，且產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)站統計估算景觀(guān)照明占比總投資約2%，那么1000個(gè)特色小鎮拉動(dòng)景觀(guān)照明投資規模為1000億元。

綜合推算，保守估計到2020年，我國景觀(guān)照明市場(chǎng)規模有望超千億。

圖22：我國LED行業(yè)應用規模

數據來(lái)源：國家半導體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

行業(yè)前景廣闊

重點(diǎn)公司加速擴張

目前城市照明工程行止發(fā)展較快，重點(diǎn)公司兼并收購加速擴張，建議關(guān)注行止龍頭利亞德、上市后迅猛發(fā)展的名家匯，以及智慧路燈、照明文化定制方而領(lǐng)先的華體科技。

利亞德：四大板塊業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，兼并收購形成照明企業(yè)集群

公司成立于1995年，從事LED顯示業(yè)務(wù)超過(guò)22年，是LED應用產(chǎn)品研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)行業(yè)龍頭。公司擁有計算機系統集成資質(zhì)、城市及道路照明工程專(zhuān)業(yè)承包資質(zhì)、鋼結構工程專(zhuān)業(yè)承包資質(zhì)和電子工程專(zhuān)業(yè)承包資質(zhì)。目前已形成智能顯示、夜游經(jīng)濟、文旅新業(yè)態(tài)和VR體驗四大業(yè)務(wù)板塊。

內生協(xié)同帶動(dòng)業(yè)績(jì)高增長(cháng)

2017年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入64.71億元，同比堦長(cháng)47.8%，實(shí)現歸母凈利潤12.10億元，同比增長(cháng)80.9%，扣非凈利潤11.68億元，同比增長(cháng)101.69%。業(yè)績(jì)連續高增長(cháng)主要由于公司持續并購并整合資源，業(yè)務(wù)協(xié)同實(shí)現跨越式增長(cháng)。公司2017年毛利率為 40.48%，較2016年增加2.06pct；凈利率為18.71%，較16年增加3.49pct。毛利率凈利率增長(cháng)系公司夜游經(jīng)濟、文化旅游等利潤較高業(yè)務(wù)堦長(cháng)較快。公司2018Q1實(shí)現營(yíng)收18.19億元，同比增長(cháng)61.3%，2018Q1歸母凈利潤為3.04億元，同比增長(cháng)76.55%，營(yíng)收業(yè)績(jì)繼續保持高速增長(cháng)趨勢。

圖23：公司近年來(lái)營(yíng)收情況

圖24：公司近年來(lái)歸母凈利潤情況

數據來(lái)源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

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圖25:公司毛利率、凈利率變化情況

圖26：公司費用率變化情況

圖27：當年并購利潤影響比

夜游經(jīng)濟業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，海外業(yè)務(wù)占比穩步提升

2017年夜游經(jīng)濟板塊業(yè)務(wù)收入達17.26億元，同比增速接近100%，毛利率保持在41.5%，夜游經(jīng)濟新簽訂單31億元，較上年同期增長(cháng)172%，對應板塊訂單收入比達1.80，有效拉動(dòng)公司利潤增長(cháng)。夜游經(jīng)濟板塊的迅猛發(fā)展離不開(kāi)公司對市場(chǎng)的敏銳嗅覺(jué)及完善的行業(yè)布局。公司先后收購金達照明、中天照明、萬(wàn)科時(shí)代、四川普瑞照明及君澤照明五家資質(zhì)一流的照明公司，形成全國規模最大的照明企業(yè)集群，業(yè)務(wù)覆蓋全國各個(gè)區域，具備絕對競爭優(yōu)勢。

表8：利亞德收購照明公司一覽

">數據來(lái)源：公司公告、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

表9：利亞德2017年以來(lái)新簽大額景觀(guān)亮化訂單

圖28：公司承接赤峰二期城市景觀(guān)亮化項目

圖29：公司承接上饒二期城市景觀(guān)亮化項目

數據來(lái)源：公司公告、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

公司17年境內外業(yè)務(wù)保持2016年以來(lái)的均衡發(fā)展，與前幾年相比，海外地區收入占比呈增長(cháng)趨勢，目前公司海外LED小間距工場(chǎng)以建設完成，境外小間距產(chǎn)品將直接生產(chǎn)銷(xiāo)往海外，并繼續利用收購的海外公司銷(xiāo)售渠道擴展小間距電視比重，未來(lái)海外業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步增長(cháng)。

圖30：公司以四大業(yè)務(wù)為主營(yíng)（收入占比）

圖31：公司海外地區收入占比呈增長(cháng)趨勢

">數據來(lái)源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

名家匯：定增落地資金充沛，在手訂單量充足保證業(yè)績(jì)增長(cháng)

公司是國內首家獨立上市的照明工程公司，擁有文旅產(chǎn)業(yè)與光環(huán)境規劃設計院、光文化與光經(jīng)濟研究院，照明工程設計專(zhuān)項甲級、城市及道路照明工程專(zhuān)業(yè)承包壹級資質(zhì)；從事城市燈光文旅工程行業(yè)多年，建設文化旅游、智慧城市燈光項目近1000 項，現已從照明工程服務(wù)商升級為智慧城市燈光與文化旅游產(chǎn)業(yè)投資運營(yíng)商，致力“美麗中國”、發(fā)展“文旅經(jīng)濟”。

政策利好提振賤明工程需求，公司上市以來(lái)業(yè)績(jì)持續高增

公司自2016年3月上市以來(lái)，收入業(yè)績(jì)持續高增。2017年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.82億元, 同比增長(cháng)64.0%，實(shí)現歸母凈利潤1.74億元，同比增長(cháng)72.7%，扣非凈利潤1.75億元，同比增長(cháng)74.7%，業(yè)績(jì)增長(cháng)較快主要由于：

（1）受益于國家基建投資、文化旅游政策，包括固家大力推行“特色小鎮”、PPP模式的建設，與城市發(fā)展相關(guān)的照明工程需求隨之增長(cháng)，2017年城市景觀(guān)照明行止迎來(lái)“井噴”爆發(fā)期；

（2）隨著(zhù)公司照明工程業(yè)務(wù)經(jīng)驗的逐步積累和行業(yè)知名度的進(jìn)一步提高，公司收入持續增長(cháng)。

公司17年毛利率為52.81%，較16年增加0.90pct；凈利率為25.33%，較16年增加 1.15pct毛利率凈利率均維持較高水平。公司18Q1實(shí)現營(yíng)收1.53億元，同比增長(cháng) 62.44%，18Q1歸母凈利潤為0.34億元，同比增長(cháng)69.68%，營(yíng)收凈利繼續保持高增長(cháng)態(tài)勢。

圖32：公司近年來(lái)營(yíng)收情況

圖33：公司近年來(lái)歸母凈利潤情況

圖34：公司毛利率、凈利率變化情況

數據來(lái)源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

圖35：公司費用率變化情況

照明工程施工為主業(yè)，施工合同訂單量充足

公司業(yè)務(wù)以照明工程施工為主，輔之與其相關(guān)的照明工程設計、照明產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售。公司已在全國設立6家子公司、15家分公司，子（分）公司主要作用是市場(chǎng)開(kāi)拓，公司已建立起覆蓋全國的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò )，實(shí)現了跨區域經(jīng)營(yíng)能力。業(yè)務(wù)廣泛分布于華東、華南、華北、華中、西南、西北等全國各區域，各區域業(yè)務(wù)發(fā)展區域均衡。

公司17年簽訂樞架協(xié)議金額為36.8億元，中標項目金額為5.43億元，達成施工合同 4.93億元，訂單收入比超1.52。18年至今中標合同金額為3.44億元，訂單充足，有望驅動(dòng)未來(lái)增長(cháng)。

圖36：公司以照明工程施工業(yè)務(wù)為主

圖37：公司各地區業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢均衡

表10：近年中標、簽訂合同及合作框架一覽

員工持股彰顯公司發(fā)展信心，定向增發(fā)資金到位將“大展拳腳”

公司2017年9月15日通過(guò)《關(guān)于公司第一期員工持股計劃（草案修仃稿）及其摘要的議案》，并作為委托人代表第一期員工持股計劃與陜西省國際信托股份有限公司簽署了《陜國投.天啟【2017】397號名家匯第一期員工持股集合資金信托計劃信托合同》。截至 2017年12月18日，公司第一期員工持股計劃已通過(guò)二級市場(chǎng)競價(jià)方式購買(mǎi)本公司股票 950.14萬(wàn)股，占公司總股本的 3.17%，成交均價(jià)為人民幣 23.94 元/股。本計劃所購買(mǎi)的股票鎖定期為12個(gè)月，自 2017年12月19 日至 2018 年12月18日。

2018年 5 月，公司已完成定向增發(fā)，總計發(fā)行股票 4476 . 09 萬(wàn)股，幕集資金總順約 8 . 8 億元，平均發(fā)行價(jià)為19 . 66元/股，其中5.5億元用于補充照明工程配套資金項目、 2 億元投入 LED 景現藝術(shù)燈具研發(fā)生產(chǎn)塞地暨體驗展示中心建設項目（已通過(guò)向子公司六安名家匯增資落實(shí)）、 1.3 億元用于合同能源管理營(yíng)運資金項目。定增落地后，公司在手資金充足、發(fā)展規劃詳盡，將進(jìn)一步在照明工程領(lǐng)城“大展拳腳”，未來(lái)業(yè)績(jì)可期。

華體科技：文化定側、景觀(guān)照明、智慧路燈三駕馬車(chē)發(fā)力德前進(jìn)

公司成立于 2004 年，深耕市場(chǎng)多年，于 2017 年 6 月上市，足西部城市照明龍頭。公司是城市照明綜合服務(wù)提供商，專(zhuān)注于城市照明領(lǐng)城的方案規劃設計、產(chǎn)品研發(fā)制造、工程項目安裝、運行管理維護服務(wù)和智慧城市建設，并致力于成為城市文化照明和綠色照明的領(lǐng)導者。公司現擁有一套包括前期咨詢(xún)、方案創(chuàng )作、照明設計、技術(shù)支持、產(chǎn)品研發(fā)制造、工程項目安裝、路燈管理維護、合同能源管理、智慧城市建設的高質(zhì)量、個(gè)性化技術(shù)服務(wù)漣，致力于為客戶(hù)提供全過(guò)程的城市照明及管理服務(wù)。

毛利率凈利率保特越定， 18Q1 營(yíng)收業(yè)績(jì)爆發(fā)

公司近年營(yíng)收業(yè)績(jì)增長(cháng)穩定。2017 年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.8億元，同比增長(cháng)17 .7%，實(shí)現歸母凈利潤 0.53 億元，同比增長(cháng)10.0% ，扣非凈利洲 0.47億元，同比增長(cháng)13 .7%。公司 17 年毛利率為 33.90 % ，較16年增加 2.84pct ；凈利率為11.01% ，較 16 年減少 0 .77 pct，主要由于期間費用及研發(fā)支出增加較多。公司毛利率凈利率均保持相對穩定狀態(tài)。公司18Q1實(shí)現營(yíng)收1 .28億元，同比增長(cháng)80.07%，18Q1歸母凈利潤為0.12億元，同比增長(cháng)58.70%，營(yíng)收凈利潤呈爆發(fā)增長(cháng)趨勢。

圖38：公司近年來(lái)營(yíng)收情況

圖39：公司近年來(lái)歸母凈利潤情況

圖40：公司毛利率、凈利率變化情況

圖41：公司費用率變化情況

公司堅持自身主業(yè)，近年照明產(chǎn)品研發(fā)制造和工程項目安裝業(yè)務(wù)兩者合計占公司業(yè)務(wù)量近 95 % ，帶來(lái)公司主營(yíng)的穩定增長(cháng)。公司地處西南，區位優(yōu)勢明顯，能夠實(shí)時(shí)掌握西部市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，在西部城市照明領(lǐng)域保持行業(yè)領(lǐng)先地位。在市場(chǎng)開(kāi)拓方面，公司近年也建立了全國營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )，根據業(yè)務(wù)區域范圍及市場(chǎng)特點(diǎn)制定了不同的市場(chǎng)策略及推廣方式，加大宣傳與推廣，近年來(lái)四川省外業(yè)務(wù)占比逐年增長(cháng)，公司逐步走向全國。

圖42：公司以產(chǎn)品研發(fā)制造和工程項目安裝業(yè)務(wù)為主

圖43：公司四川省外業(yè)務(wù)迅速發(fā)展

圖44：公司主要產(chǎn)品與服務(wù)

文化定制、景觀(guān)照明、智慧路燈三核驅動(dòng)，公司未來(lái)發(fā)展可期

公司緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢，最近幾年一直專(zhuān)注于城市文化照明和綠色照明兩大領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品設計，在提升城市照明規劃及方案設計能力的同時(shí)，為滿(mǎn)足客戶(hù)不同需求，開(kāi)創(chuàng )性的提出“城市文化照明”理念，在城市照明設計中引入“文化定制”概念。通過(guò)照明設計技術(shù)和燈光藝術(shù)的結合，設計出一系列文化定制類(lèi)照明產(chǎn)品，深受市場(chǎng)好評，其中典型產(chǎn)品為玉蘭燈、芙蓉中華燈等。公司參與“十里長(cháng)街”北京長(cháng)安街步道燈改造工程，憑借精妙的文化定制步道燈，贏(yíng)得市場(chǎng)贊譽(yù)，由此公司積累的個(gè)性化定制服務(wù)優(yōu)勢明顯．

圖45：文化定制產(chǎn)品玉蘭燈美景

圖46：文化定制產(chǎn)品步道燈點(diǎn)亮長(cháng)安街

隨著(zhù)我國城市化進(jìn)程的深入以及市場(chǎng)的需求提升，包括大型活動(dòng)的驅動(dòng)、城市設施的升級、夜游經(jīng)濟的驅動(dòng)、特色小鎮的建設，景晚亮化受到重視。全資子公司華體安裝全面布局景觀(guān)照明工程領(lǐng)域，該領(lǐng)域有望成為公司業(yè)績(jì)強有力的增長(cháng)點(diǎn)。

圖47：公司承建新北川縣城夜景照明改造工程

圖48：公司承建韓城夜景照明工程

近年來(lái)，公司不斷加大城市照明新技術(shù)研發(fā)投入，自主研發(fā)了基于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的智慧路燈產(chǎn)品，公司利用智慧路燈切入智慧城市，探索智慧路燈和智慧城市業(yè)務(wù)的深度融合并創(chuàng )新商業(yè)模式， 2017 年與成都市雙流區簽訂《戰略合作協(xié)議》，擬采用投資建設運營(yíng)的商業(yè)模式推廣智慧路燈，進(jìn)一步在公司原來(lái)的業(yè)務(wù)模式基礎上形成更持續的盈利能力。

圖49：公司部分智慧路燈產(chǎn)品